Je ne vends pas de prophéties. Je pèse des forces, j'attribue des probabilités, et je vous dis franchement où penche vraiment la balance du risque.
À ma communauté d'investisseurs sérieux, je vous salue de nouveau au nom du savoir et de la souveraineté financière. Vous m'avez écrit cette saison avec une question par-dessus toutes les autres. Le Bitcoin va-t-il s'effondrer. Verrons-nous quarante mille dollars d'ici octobre, et quelles sont les vraies chances que cela arrive.
Permettez-moi d'être honnête dès la première ligne, car l'honnêteté est la seule chose que je possède qu'un gros titre n'a pas. Personne ne connaît l'avenir, et quiconque vous tend un chiffre unique avec certitude vous vend quelque chose. Ce qu'un stratège peut faire, et ce que je ferai ici, c'est exposer les forces réelles qui pèsent sur ce marché, mesurer leur poids, et vous donner une probabilité honnête plutôt qu'une histoire rassurante. Une probabilité n'est pas une promesse. C'est l'aveu discipliné de la manière dont les risques sont empilés.
Au moment où j'écris, le Bitcoin se négocie dans la zone des soixante mille, à peu près dans une fourchette allant de la fin des cinquante mille à soixante-cinq mille dollars. Il ne s'effondre pas. Il ne s'envole pas. Il est comprimé. Comprenons pourquoi, puis répondons à votre question.
Toute analyse honnête cet automne doit commencer non par un graphique mais par une carte. Depuis la guerre ouverte dans le Golfe plus tôt cette année, le détroit d'Ormuz est en grande partie étranglé. Près d'un cinquième du pétrole maritime mondial passe par ce passage étroit, et l'Agence internationale de l'énergie a qualifié la perturbation qui en résulte de plus grande de l'histoire du marché pétrolier. La production de l'OPEP a fortement chuté. La trêve intérimaire a rompu en juillet, et le risque d'un pétrole au-dessus de cent dollars est désormais réel, pas une simple frayeur.
Comprenez ce que cela fait à l'argent. Un choc pétrolier durable est un choc d'inflation, et un choc d'inflation est la seule chose qui lie les mains d'une banque centrale et menace la stagflation, ce mariage sinistre d'une croissance faible et de prix qui montent. Les capitaux mondiaux ont discrètement déplacé leur regard de la croissance et des taux vers la sécurité énergétique et le risque géopolitique. Dans un tel climat, les actifs les plus risqués et les plus spéculatifs sont vendus en premier. Le Bitcoin, malgré toute sa promesse, se négocie toujours comme le bord le plus volatil de la courbe du risque. Quand le monde cherche la sécurité, il ne se tourne pas vers un actif numérique volatil avant d'avoir de quoi payer à la pompe.
À ce choc pétrolier s'ajoute la nouvelle posture de la Réserve fédérale sous son président, Kevin Warsh. À ses débuts, il a maintenu le taux directeur près de trois virgule soixante-quinze pour cent, supprimé toute orientation prospective, et retiré de la table la baisse de taux attendue cette année. La moitié du comité inscrit désormais une hausse, non une baisse, avant la fin de l'année. La prochaine réunion, fin juillet, est le vrai point de bascule du marché.
J'ai longuement écrit sur les convictions de cet homme, et elles sont constantes. Il craint l'inflation plus qu'il ne craint un marché faible. Pour un actif comme le Bitcoin, qui ne verse aucun rendement, c'est de la gravité. Quand la dette publique sûre offre un rendement réel et que la banque centrale signale des taux plus élevés plus longtemps, le coût de détenir un actif sans rendement augmente et l'appétit spéculatif s'amincit. Le grand carburant du dernier cycle, la promesse de taux en baisse et de liquidité en hausse, a été retiré. C'est la chose la plus importante à comprendre sur les raisons de l'essoufflement de la hausse.
Vous m'avez demandé directement si les fonds négociés en bourse adossés au Bitcoin voient entrer plus d'argent qu'il n'en sort. Voici la vérité simple, et elle compte.
Alors, pour vous répondre sans détour : en ce moment, les sorties ont le dessus. Sur l'année, il est sorti plus d'argent de ces fonds qu'il n'en est entré, juin fut le pire mois jamais enregistré, et une grande banque a ramené à zéro sa prévision d'entrées sur douze mois. C'est l'acheteur marginal, celui-là même qui a propulsé la dernière jambe de hausse, qui se retire de la table.
Mais lisez tout le registre, pas une seule de ses lignes. Depuis leur naissance début 2024, ces fonds ont absorbé près de cinquante-huit milliards de dollars, et cet océan de détentions n'a pas été abandonné. À la mi-juillet, la série de sorties s'est en fait interrompue, avec un retour d'entrées faibles mais réelles, mené par le plus grand fonds. Le tableau honnête n'est donc pas une capitulation. C'est une grève des acheteurs, et une grève peut cesser dès que le vent macro tourne.
Il existe un poids plus lent, structurel, que la plupart des traders ignorent parce qu'il ne bouge pas le prix cette semaine. C'est l'architecture réglementaire qui se dépose désormais sur la crypto américaine, le CLARITY Act, dont j'ai disséqué en détail les seize failles les plus aiguës ailleurs sur ce site. Je ne répéterai pas ici toute l'autopsie, seulement son sens pour le prix.
Une loi qui interdit le rendement honnête sur la chaîne, qui fait de la surveillance un devoir légal, qui permet de geler des avoirs pendant des mois sans juge, et qui piège les jeunes réseaux dans un purgatoire de classification permanent, fait une chose discrète à la valorisation. Elle abaisse le plafond structurel. Elle ne provoque pas le prochain krach, mais elle raréfie l'oxygène de la pièce, décourageant précisément l'innovation sans permission et la libre formation de capital qui ont donné à cette classe d'actifs son potentiel explosif. Quand vous demandez pourquoi le marché semble plus lourd que sa technologie ne le mérite, une partie de la réponse est écrite dans cette loi.
Maintenant le graphique, lu sans romantisme. Le Bitcoin est enfermé dans une boîte. Le plancher que les acheteurs défendent sans cesse se situe vers la fin des cinquante mille, près de cinquante-six à soixante mille. Le couvercle est proche de soixante-quatre à soixante-cinq mille. Ce ne sont pas mes opinions, ce sont les endroits où les achats et les ventes réels se sont regroupés.
Une clôture décisive au-dessus d'environ soixante-quatre mille me dirait que la correction est finie et que la grève des acheteurs s'achève. Une cassure nette sous cinquante-six mille ouvre la trappe vers la zone des cinquante à cinquante-trois mille, et ce n'est qu'après l'échec de cette zone que quarante mille entre sérieusement en vue. Quarante mille n'est pas une seule marche. C'est un escalier, et chaque marche doit céder à son tour.
Voici donc ce pour quoi vous êtes venu, énoncé comme un professeur doit l'énoncer, avec un chiffre et le raisonnement derrière lui. Pour atteindre quarante mille d'ici fin octobre, le Bitcoin doit chuter d'environ un tiers depuis son niveau actuel, et le faire en quelques semaines. Cela exige non pas une seule mauvaise nouvelle mais une cascade : une Fed qui relève les taux ou se montre hostile, un choc pétrolier qui s'approfondit en récession, des sorties d'ETF qui reprennent de plus belle, et des planchers techniques qui cèdent l'un après l'autre. Chacun de ces éléments est plausible isolément. Tous ensemble, dans cette fenêtre étroite, forment la queue, non le corps, de la distribution.
| Scénario d'ici fin octobre | Ce qu'il faut | Mes chances |
|---|---|---|
| La fourchette tient, environ 52k à 70k | Fed neutre, pétrole contenu, flux qui se stabilisent | ~50% |
| Glissement modéré, 46k à 52k | Une Fed restrictive ou de nouvelles sorties, pas encore de récession | ~22% |
| Purge profonde, 40k ou moins | Hausse de taux plus pétrole au-dessus de 100 plus récession plus avalanche de sorties | ~15% |
| Cassure haussière, au-dessus de 72k | Surprise accommodante, trêve pétrolière, retour massif d'entrées | ~13% |
Environ 15%
Mon estimation honnête d'un Bitcoin à quarante mille dollars ou moins d'ici fin octobre. Disons à peu près une chance sur sept.
Quinze pour cent, ce n'est pas rien. C'est un risque de queue réel et respectable, de ceux qu'une personne sérieuse prépare au lieu de les écarter. Mais ce n'est pas mon scénario de base. Mon scénario de base, à environ une chance sur deux, est que cette fourchette comprimée tienne et s'use, douloureuse et ennuyeuse, jusqu'à ce que la Fed et la carte du pétrole imposent une résolution. Si je me trompe à la baisse, le catalyseur sera presque certainement le détroit et la Fed ensemble, non le Bitcoin lui-même qui échoue.
Il ne devine pas le plus bas exact. Il respecte les quinze pour cent en n'utilisant jamais de levier dans un brouillard géopolitique, en détenant ses propres clés pour qu'aucun compte gelé ne le piège, et en gardant des liquidités précisément pour qu'une purge vers la zone des quarante à cinquante mille devienne une opportunité plutôt qu'une catastrophe. Le ressort comprimé se détendra, et violemment. Positionnez-vous pour le mouvement, non pour la prédiction.
Ceci est une œuvre éducative et analytique du Pr. Antoun Toubia. Ce n'est pas un conseil en investissement, juridique ou fiscal, ni une sollicitation d'achat ou de vente d'un actif. Les probabilités présentées sont mes estimations personnelles et ne garantissent aucun résultat. La cryptomonnaie est très volatile et vous pouvez perdre la totalité de votre capital. Les marchés changent vite ; vérifiez les faits actuels et consultez un conseiller qualifié avant d'agir. Votre souveraineté financière commence par votre responsabilité personnelle.